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本文是《价值事务所》的原创文章第1250篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

在资本市场待的时间越久，所长的胆子越小，曾经刚入市场时，可以单调all in一家看好的公司，到后面增加的持仓越来越多，甚至同一个行业都要配上好几家公司才行，到后面更是越发喜欢上了ETF这种产品。

典型如创业板成长ETF（159967）这样的宽基（相当于创业板增强，主要挑选创业板中具备良好成长能力且动量效应明显的企业），前十大持仓如下图所示。

为何如此呢？有一句话叫越无知越自信，知道越多便会越胆小，知道越多就越会发现自己有多么无知。

在之前《价值事务所max》的文章里，所长举了上海家化的例子，是呀，化妆品是好赛道，不仅现在如此，把时间倒退10年前同样如此，只不过10年前没有贝泰妮，没有华熙生物，更没有巨子生物，当时只有上海家化。

当时的上海家化也确实争气呀，2015年以前业绩年年增长，尤其2009-2014这几年，更是有加速的趋势，旗下的六神、高夫、美加净等一大堆国民级品牌，拥有最强大品牌矩阵、最庞大的渠道网点、最多的研发技术人员，甚至还在上海买了一栋楼对员工进行安置。

也许是看好化妆品赛道的长期成长，也许是家化龙头地位过强，中国平安还斥巨资对其进行收购，平安本就是国内最会投资的机构投资者之一，能让平安都如此动心，可见家化当年的市场地位。

当年的家化在资本市场上也确实如现在的茅台、恒瑞一般，属于妥妥的大白马。

谁曾想，当时看上去如此完美的上海家化，没几年就开始走下坡路，甚至还被曾经看不起的“山寨品牌”珀莱雅超过。

现如今，前有雅诗兰黛、兰蔻、海蓝之谜等一众国际大牌，旁有丸美、珀莱雅、贝泰妮、巨子、华熙生物等一众国货，上海家化面临的竞争越来越激烈，想要重回当年的辉煌越来越难，如果当时秉承看好国内化妆品市场未来前景，看好上海家化独一无二的市场地位的想法押注家化，运气不好的可能至今仍被深套。

而凭良心说，家化已经算十分不错的公司了，虽然近几年遭遇这样那样的困境，但人家从未躺平，一直在努力，CEO换了一次又一次，一直在努力跟上行业变迁的节奏，虽然离当年最辉煌的巅峰仍有一些距离，但不可否认已经比2016年的经营谷底好了太多，兴许再过几年，公司就又重回化妆品第一梯队，这谁能知道呢？

其实从上海家化这个案例，我们很容易发现，归根结底，投资是一件极难的事情。

投资难，难于上青天

投资的本质其实是对未来进行下注，但我们对过去和当下都不能完全理解，又如何能预测虚无缥缈的未来呢？

正如你不知道明天会有什么事情发生在自己头上，自己在当下的公司能干多久，多久会升职，会不会转行，有没有可能彩票中奖……你又如何可以100%的预测一家公司未来是什么样子呢？

我们至多可以根据某人/某企业当下的一些特点对未来做一个大致的预判，但这个预判也并非100%准确。

比如，某人从小成绩优秀，学历较高，为人谦虚和蔼，大家都很喜欢他，而且在某领域有一定的积累，开局走得很好，那我们可以说这个人未来很可能取得不错的成绩，是个“潜力股”，但他未来到底能不能兑现自己的潜力，具体能走到哪一步，那就只有天知道了，甚至如果交友不慎卷入毒品、债务、传销等陷阱，也不是不可能，要是哪天运气不好，突发恶疾或遭遇意外年纪轻轻离开这个世界，谁又能说得清楚呢？

再比如，某人从小调皮捣蛋，成绩不好，没正经念过书，说话办事不着边际，大家都不喜欢他，开局一把烂牌，那我们可能会觉得这个人未来应该没救了，谁有女儿可能都不会想嫁，但说不定某一天人家就创业成功成为人上人，这谁又能说得清楚呢？

对人如此，对企业则更是如此。所以，我们看，即便是投资大师，也经常遭遇失败，典型如格雷厄姆在熊市杠杆爆仓亏掉全部本金，芒格连续两年回撤超60%，前不久在阿里巴巴上因杠杆被迫割肉，彼得林奇也买过数不胜数的腰斩甚至退市的企业……

大师尚且如此，更何况我等凡人，因此，巴菲特一直以来只给人推荐指数，因为就概率而言，指数的胜率确实是最大的，甚至指数向上可以说是我们投资的一个先决条件。

指数向上是投资的先决条件

想想看，我们之所以下注某家企业买他的股票，核心是看好他未来的业绩，看好未来的成长。

一家企业，如果未来业绩好，能不断向上发展，背后其实暗藏着大环境较好这个先决条件，因为当大环境不好时，企业哪怕再努力，也很难翻出什么花来。

典型就如才过去不久的三年疫情，疫情三年期间，除了少数受益于疫情的企业，比如做核酸检测的、卖抗原的、做呼吸机的……绝大多数都半死不活，即便少数企业还能维持业绩不下滑，但比起疫情前增速也是下了好几个台阶。

大环境要是不好，企业想取得好成绩，是小概率事件；大环境要是好，企业赚起钱来也会更容易。所以雷军说，风口上，猪都能飞，说的就是大概率事情。

而指数向上，其实相当于在说大环境好，毕竟宽基指数的背后隐藏着一个国家整体的经济增长趋势，而行业指数代表着一个行业的整体表现。

经常有同学和所长讲，指数这种“稳健”的东西是大资金才该考虑的，似自己这样的小资金就应该搏一搏，单车变摩托。

其实不然，搏一搏的后果更多是单车变虚无。越是小资金越应该配指数，越是大资金才越可以考虑直接配企业。

为什么呢？

小资金往往买企业顶多能买一两家，因为现在好企业的价格往往不便宜，一手就要好多万，那相当于只能all in，这就好比你有一个女儿，你不停地给她挑好夫婿，可当下看上去再好再有潜力的夫婿，也有部分遭遇天灾人祸半路猝死的风险。

但如果你是大资金，就可以分摊到多家好企业身上，一两家企业出问题有可能，但一个组合的好企业统统出问题就是极小概率事件了，这就好比你有10个女儿，一共挑了十个好男人，即便一两个出问题，也并不会影响整个家族变好，历史上的独孤家族就给我们上了这样一课。

身处隋唐乱世的独孤信一共有生养7个女儿，个个貌美如花，当时正好是中国王朝变迁关键期（北魏、北周、隋唐...），但独孤家族却并未受此影响，反而越做越大，其核心原因就在于，大女儿独孤般若嫁给了北周第二位皇帝宇文毓，小女儿独孤伽罗嫁给了隋朝开国皇帝隋文帝杨坚，庶女独孤曼陀嫁给了北周另一柱国大将军，最后生下唐朝开国皇帝唐太祖李渊……

每一个时期的最高统治者都是独孤家族的人，那他能不好么……

所以，对于真正投资个股的投资者而言，体现投资能力并不在于挑选个股的能力，而在于构建组合的能力。

当你不具备这样的能力时，指数就是最佳的选择。

海对岸的漂亮国用其多年历史表明，以创新为主导的纳斯达克长期收益率远远高于道琼斯，毕竟经济增长的本质就是由创新推动的。

所以，放在国内，其实答案都告诉你了，创业板的未来将大大强于主板，如果要选宽基，选创业板肯定比主板好。

那么再进一步，主要挑选了创业板中具备良好成长能力且动量效应明显企业的创业板成长ETF（159967）就更值得关注了。

只要你对中国有信心，对中国的产业升级有信心，未来10年，创业板成长都将是绝大多数人最好的选择之一，无论是确定性还是涨幅潜力，都足够强。